阿里巴巴刚公布截至2026年6月30日的最新季度财报，数据令市场震动：营收为2,689.53亿元，同比增长9%；但经营利润仅151.61亿元，同比下降57%；净利润104.44亿元，同比下滑75%。营收增长的同时利润大幅缩水，背后有几大主要原因。

首先，阿里在AI基础设施、即时零售（含淘宝闪购与盒马）和模型研发上持续高额投入。其中，“AI实验室与应用”板块本季度录得138.61亿元的经营亏损，显示出该领域仍处于烧钱扩张阶段；外卖及即时零售虽贡献增长，但具体亏损情况未完整披露，可能依然在补贴和抢占市场份额。

其次，公司计提了44.58亿元的商誉减值；再者，为应对欧盟《数字服务法案》相关风险，确认了5.5亿欧元（约合43亿元人民币）的罚款准备金；此外，投资净收益较去年同期减少约84亿元。这些一次性和投资端的损失共同压缩了利润空间。 龙8头号玩家国际

结果是本季度经营利润较去年同期减少约198亿元，净利润则减少约319.38亿元。与此同时，资本支出大幅上升，本季度资本性支出为676.78亿元，较去年同期的386.76亿元增长约75%，增长原因包括AI基础设施持续投入、采购周期变动及芯片组件价格上涨。为推动AI进展，阿里已连续两个季度出现自由现金流为负——上季度为-173.0亿元，本季度扩大至-446.7亿元，上半年合计接近-620亿元。好在截至6月30日，阿里手握约4,745亿元的现金及其他流动性投资，为其继续投入提供缓冲。

在组织架构上，阿里本季度起调整为四大业务板块：阿里巴巴电商集团、AI云与算力服务、AI实验室与应用以及其他业务。具体表现方面，电商集团本季度营收2,058.62亿元，同比增长4%；其中中国电商基础业务收入1,109.00亿元，同比下降8%；国际电商277.61亿元，同比下降1%；全球批发139.06亿元，同比增长7%；即时零售（含淘宝闪购、盒马等）收入532.95亿元，同比增长45%，成为抵消部分传统电商下滑的亮点，但其投入与亏损规模未完全披露。

AI云与算力服务表现亮眼，季度收入484.37亿元，同比增长45%；AI相关产品营收123.76亿元，实现连续第十二个季度三位数同比增长。该分部经营利润56.28亿元，同比增长133%，分部利润率提升到约12%。相比之下，AI实验室与应用本季度收入33.38亿元，同比增长16%，但因持续投入与千问产品推广成本增加，仍亏损138.61亿元。其余板块收入288.03亿元，同比增长1%，但由盈转亏，亏损33.43亿元。 龙8头号玩家国际

管理层对长期目标保持信心。集团CEO吴泳铭在财报后对分析师表示，公司对到2030年前实现云外部商业化收入达到1000亿美元的目标充满信心，并认为阿里云有望实现超过20%的利润率。尽管管理层口径积极，资本市场开盘后的反应显示投资者对短期盈利改善仍持谨慎态度。

总体来看，阿里在AI和即时零售上的大规模投入已开始带来部分业务增长和云服务的盈利改善，但与庞大的资本开支相比，当前回报仍有限。未来能否通过这些投入换来持续高增长与稳定利润，还有待时间和后续业绩检验。